铁底失守 “人民币先生”在想什么

铁底失守 “人民币先生”在想什么

昨日，人民币兑美元中间价贬值160点，这已是连续6个交易日下调，600多个基点就此灰飞烟灭。离岸人民币更是八连跌，跌到市场坦然接受，跌到空头满腹狐疑。套用一句俏皮话就是，感觉人民币被掏空。

妥妥入SDR（特别提款权）之后，人民币出现连续大幅贬值，在弃守6.7的“铁底”之后，似乎跌破6.8也不值得大惊小怪了。显然这一轮人民币贬值是在央行的“默许”下进行的，有意为之也好，顺水推舟也好，反正之前人民币被做空时央行跟你玩命，现在人民币跌跌不休央行却说贬值有理。

中国经济仍在L型底部徘徊，实业不仅不景气，还面临着“脱实就虚”的风险。在这个背景下的人民币，无法做到强势货币，而是存在很强的贬值预期。特别是美元持续坚挺并且美联储加息预期持续升温，都让人民币难逃贬值压力。但另一方面，伴随着加入SDR，人民币国际化刚刚起步，无论是从政治角度还是经济角度出发，都不能上来就成为弱势货币，让全球“央妈”和投资者嫌弃和抛售。

从去年宣布“入篮”到正式加入SDR的大半年时间，人民币汇率相对比较稳定，这里面有市场的因素，更离不开央行的审慎调控。被称为“人民币先生”的周小川自然希望看到“走出去”的人民币成为信用可靠的主流货币，但作为央行行长的周小川心里明白，人民币无疑还肩负着保驾国内投资的重要使命。一心二用，一个向左走，一个向右走，正是当下人民币的“拧巴”所在。周小川，或者央行所能做的就是审时度势，在不同时间突击不同任务。

10月之前，在国际人民币要以币值稳定的姿态撞线SDR，在国内不贬值的人民币又可利好楼市的繁荣。然而这段时间，外汇储备持续下滑，接连刷新低点，可见天下没有免费的午餐。以外汇储备对冲人民币的贬值预期是一场陷入汪洋大海的战争，外储再多也经不住如此消耗，改弦更张是一定的，只不过是节点选择的问题。与此同时，国内楼市烈火烹油，房价失控乃至泡沫破裂的巨大风险让决策部门不能坐视，调控变脸也使得人民币贬值少了后顾之忧。于是我们看到，国庆长假之后，人民币贬值开始连续抢头条，而远在大洋彼岸的周小川则“适时”放话，将对信贷增长有所控制。

不审势即宽严皆误。人民币的贬值与否、程度大小，都在央行的控制之中。央行是断不允许人民币像断线风筝般的贬值，这就决定了人民币的贬值管理富于策略性。在当前全球经济乏善可陈、主流货币风声鹤唳之时，人民币贬值也变得相对没那么扎眼了。短期来看，人民币维稳靠央行，而从长远出发，人民币强势与否还是取决于中国经济的增长和全面深改的过关。

人民币强势与否还是取决于中国经济的增长和全面深改的过关。