改革与泡沫的赛跑

改革与泡沫的赛跑

股市重新站上3000点，猪肉价格逆势攀高，一线城市房价持续疯狂并逐步蔓延至二线城市。股市猪市楼市齐涨，都有人暗喜，但对于更多的人而言，大涨之下的泡沫更需要警惕。

大起总有大落，这不是杞人忧天。很多研究和历史事件表明，泡沫越是临近崩盘之前，涨幅越是惊人。无论是上世纪80年代末期的日本股市，还是90年代末期的美国纳斯达克市场，亦或是2007年的中国A股市场，都难逃这一魔咒。

泡沫的危害不言而喻，它造成财富分配的严重不公正，并且扭曲了经济结构，对任何经济体来说都是威胁。泡沫过高将降低一国实体经济竞争力，泡沫崩溃将引发经济金融危机。等到泡沫崩盘之后，市场不但把市场见顶之前一年的涨幅悉数退回，而且还会跌回到远远低于市场最后的疯狂上涨之前的水平。

去年，我们曾眼见股市起高楼，又眼见它楼塌了。自证监会清场场外配资机构后，市场渐渐趋于平稳。股市的大泡沫灭了，楼市的泡沫再起。而无论股市还是楼市，这一轮大幅上涨的背景都是经济增速放缓。

为了解决实体经济融资难的问题，政府不断向市场注入流动性。今年2月的天量信贷投放、央行降准0.5个百分点、政府计划3%的赤字率加大投资，甚至全国“两会”期间政府工作报告也明确指出今年将大力实施宽松政策。但外部流动性的注入进入实体经济的并不多，蓄水池里的水越多，泡沫的外溢风险越大。

没有强劲的实体经济作为支撑，资本市场与资产市场的狂欢都只是空中楼阁。泡沫经济没有生产力，通胀成为一个严重的问题。当高通胀迫使货币政策收紧时，泡沫经济就会终结。

任何事物都有局限，泡沫吹大了最终也是要破的。而打开中国经济泡沫这潘多拉之盒的，则是杠杆。在上周末举行的中国发展高层论坛2016年年会上，央行行长周小川也表示，我国杠杆率较高。利用高杠杆炒股也好，炒楼也罢，最终都会搬起石头砸自己的脚。

去年底召开的中央经济工作会议已经明确提出，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板是2016年的五大任务。为了完成这五大任务，政府的确加大了政策力度。但改革在进行过程中难免遇到阻碍，好吃的肉逐渐吃完，剩下来的是越来越难啃的骨头。政府想引导各地去库存，但在实际操作层面却导致一二线不需要去库存的城市房价暴涨。尽管在发展经济的过程中，泡沫的产生或许无法避免，但若要避免泡沫的崩盘，惟一的办法就是让改革走在前面。如果没有壮士断腕的决心和势如破竹的速度，改革仍将沦为一个延长泡沫经济的把戏。

去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板是2016年的五大任务。