通缩风险下的改革与增长

通缩风险下的改革与增长

　　2014年四季度的经济数据即将发布，在此之前，机构和经济学家给出的预测区间大概在7.2%-7.3%左右。如果没有太大偏差，2014年全年7.5%的GDP增长目标没有完成。不过，这一预期早已在市场意料之中。
　　经济面临下行压力，价格指数也趋低。两大价格指数，去年12月的PPI（生产者物价指数）和CPI（居民消费价格指数）都可能在低位潜行，前者继续为负，后者继续在“1时代”徘徊。
　　已经公布的制造业PMI（采购经理人指数）连续5个月处于荣枯线下，与PPI共同指向一个风险，通货紧缩。事实上，通缩风险正在被越来越多的经济学家讨论。
　　通缩的危险在于持续下跌的物价将抑制投资和生产，进而经济陷入衰退和失业率走高。通缩比通胀更加危险。从数据上来看，通缩风险已经不是杞人忧天，而是需要正视的风险。
　　我们现在正处于换挡期，要进入中高速增长的新常态，但很多旧常态的结构性矛盾仍未得到消化，旧思维在一些地方仍然恋栈，根本之策在于调结构，在于改革。
　　产能过剩，消费不足，是通缩的表现。在我国，结构性的产能过剩是老问题了，过去两年也是致力于去过剩产能和去杠杆，让供需在一个新的均衡水平出清。在2015年，“一带一路”战略将有助于过剩产能出海，这或许是一个很好的出口。与此同时，国家发改委批准的投资项目自去年四季度以来大爆发，去年批复的铁路和城市轨道投资接近2万亿元，今年的投资有报道称超过7万亿元，这也将在一定程度上消化过剩产能，只不过还是刺激的老法子。
　　消费不足分两个层面，一个是囿于收入不足导致的消费不足，一个是个性化的消费需求得不到满足而产生消费空缺。消费不足的问题需要求教于改革，打开市场，增加市场想要的投资和供应。
　　对于2015年的经济走势，财经学者吴晓波认为又一波泡沫周期到来，经济基本面疲弱，资产资本市场大热。这个时候，如果不想被泡沫抛弃，就去购买一个泡沫。不过，泡沫只有在破裂的时候才叫做泡沫，在破裂之前叫增长。如果改革能吸收泡沫的容量，释放出改革红利，那就是另一种表述了。
　　2015年，人人心里都明白，是深改的关键一年。第一年是新政的蜜月期和新鲜期，第二年往往是破冰期。在前两年，市场和公众对于改革抱有期待，也理解改革不易，不可能朝发夕至。在第三年，人们则希望看到改革的成果，心情更急迫一些，市场也将在这一年形成新的固定的预期。
　　观察2014年改革和反腐的进展，我们发现这样一个现象：上半年的改革和反腐都远不如下半年精彩。下半年，随着周徐令大老虎的纷纷落马，改革也呈现出全面迸发的态势。2015年的政治环境趋于稳定，经济环境仍与2014年一样，下行压力和极端复杂，但是反腐已为改革铺垫出一个有利环境，改革能否杀出一条路来，将成2015年最大的变量。

产能过剩，消费不足，是通缩的表现