解决好管制才能解决管制套利

解决好管制才能解决管制套利

　　昨日国务院办公厅发布十条措施，缓解企业融资成本过高问题。其中第五条督促商业银行加强贷款管理，严密监测贷款资金流向，防止贷款被违规挪用，确保贷款资金直接流向实体经济。加强对影子银行、同业业务、理财业务等方面的管理，清理不必要的资金“通道”和“过桥”环节，各类理财产品的资金来源或运用原则上应当与实体经济直接对接。
　　金融在一定程度上游离于实体经济，热衷于套利，近些年来成为中国经济一个愈发显著的问题。各种“通道”和“过桥”串起一张网，二传三传之后，企业基本就是给利息打工了。对此，我们的货币政策也是几经调整，希望钱都能够用在刀刃上。
　　当前的货币政策回避全面降准，担心地方融资平台和国有企业近水楼台先得月，成为廉价贷款的VIP。但恰恰是这些地方融资平台和国有企业，他们的过剩产能“黑洞”，是这一轮“守住定力”改革的对象。如此，即使货币放水，真正有融资需求的中小微企业可能望洋兴叹。因此，央行选择了定向降准，希望资金定向流入棚改、铁路，以及小微企业。
　　不过，市场往往出人意料。据媒体报道，一些小微企业在定向降准的灌溉下，竟然做起了贷款的二传手。他们把从银行贷得的资金，不去用于扩大再生产，不去用于企业的技术创新，而是用于日常消费，用于给融资困难的房地产企业放贷，吃上了利息差。这也不啻于一个黑色幽默了。
　　市场不差钱，但实体经济缺钱，金融体系与实体经济的对接，总是需要“央妈”苦口婆心地发文规劝，善意地管制一个接一个，银行和融资困难的企业也是办法多多，各种变通或绕开管制的创新，老鼠与猫斗，其乐无穷。人们抱怨的不是银行吃利差，而是抱怨自己没有吃利差的机会，人人都爱从管制中套利，政策制定者千方百计管制这种套利，但只要有管制就一定有套利机会，这似乎是一个无穷无尽的猫捉老鼠游戏。有时候，逼国有大行去给中小微企业贷款，箭一离弦可能就不是原来的样子了。与其这样，倒不如打开市场准入，让能够对接中小微企业的中小银行来满足这种需求。此前对民营银行的放开，是走在正确的道路上。接下来，就看走得有多快了。
　　金融服务不好实体经济，本就下行的经济增长压力更大。此前一日，7月信贷数据出现断崖式下跌，新增贷款和人民币存款都大幅下降，央行就怕人们多想，第一时间发文说只是技术性下降，千万别瞎猜实体经济需求也出现断崖。本来人们对一系列微刺激措施已经建立起预期，经济增长将触底反弹，乐观情绪挂在每个分析师的脸上，结果信贷数据一出来，全都不作声了。在信贷数据之外，房地产数据、基建数据也不甚理想，中国经济在下半年乃至明年都不能轻言乐观，如何缓解企业的融资需求，不能只盯着“央妈”。

金融在一定程度上游离于实体经济